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2月9日，受到隔夜美股市场大跌影响，沪深两市纷纷低开，午后继续跳水，截止发稿，沪指跌6.08%，报3062.99点，跌近200点，深成指跌4.41%，报9915.64点，创业板跌3.46%，报1584.6点。上证50跌6.79%。沪指2018年1月29日最高报3587点创本轮反弹新高，然而十个交易日后沪指最低跌至3062点，暴跌525点。

　　全球股市暴跌，后市怎么走？凤凰网财经连线数位业界大佬进行解读。

　　李大霄：暴风一定会过去 生命要比股票更重要

　　英大证券研究所所长李大霄表示，鉴于A股已有较长时间的暴跌，并且短时间内下调的幅度过大，A股下周有机会反弹。

　　对于沪指何时触底，他表示，现在处于美股下行的过程，首先我们要淡定，不要恐慌，蓝筹股的估值还是有基础的，上周五沪深300的PE是14倍，在全球股市里还处于一个偏低的位置，所以蓝筹股下调的空间有限，上涨的空间还是存在的。但是高估的股票回调的空间确实也是存在的，要一分为二的看待这个问题。

　　尹中立：A股暴跌再现不仅与金融去杠杆政策有关

　　根据笔者的统计，从元旦至今，有1000多只股票下跌超过20%，有500余只股票下跌超过30%，有几十只股票跌幅超过40%（有260多只股票停牌，否则下跌幅度大的股票数量更多）。股市的异常波动对市场投资者信心造成严重打击。

　　股市异常波动的首要因素是金融去杠杆政策的出台和实施。最近一个多月的时间里，金融降杠杆的政策纷纷出台，有以下三个政策与股票二级市场相关。

　　其一是信托资金降杠杆的政策。这其中包括暂停新增有中间级的配资业务、暂停新增单票配资业务。总体要求是将融资杠杆从1:2调整到1:1，这导致部分信托资金需要出售股票套现。在缺乏市场流动性的背景下，集中卖出股票就意味着价格大幅度下跌。相当部分的股票出现闪崩与此有关。

　　目前信托是仅次于基金的股市第二大持仓机构。从上市公司2017年三季度公开信息看，信托持有A股上司公司有1121家，约三分之一的上市公司有信托机构股东。因此，信托去杠杆政策对股市产生较大影响。

　　其二是资管计划降杠杆，拥有资管计划股东的公司股票面临减持压力。在众多的跌停板股票中，和佳股份（300273）是其中典型的代表。2月1日，该公司发布公告称，公司实控人、控股股东郝镇熙持有公司股票的资管计划即将到期且无法续期，因此将被动减持公司1466万股（1.86%股份）。减持原因是，根据证监会及中国证券投资基金业协会的相关要求，该资产管理计划到期不得展期，必须终止，属于被动减持。受此消息影响，该股股价在2月1日盘中出现断崖式下跌，很快封死跌停板。需要关注的是，该公司的股价在2015年至2016年一直在15至20元左右波动，当前的股价相当于一年前的一半左右，在股价下跌幅度十分巨大的情况下出现加速下跌，投资者损失十分惨重。目前，该股票已经被迫停牌。

　　统计发现，在两市3484只个股中，有1384只股票的大股东名单中含有信托计划或资产管理计划，占比高达39.72%。

　　其三是股权质押融资需要按照新的规定重新进行规范。2018年1月12日，沪深交易所联合中国结算发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》，这一新规将于2018年3月12日起正式实施。该新规对股票质押设置了一系列风险控制指标，对于超过风险控制指标的业务要在限定的时间里进行整改。例如，单只股票的质押比例不得超过50%，而目前有129家上市公司的股票超过该比例要求。

　　吴晓求：美股是最大泡沫 A股发生股灾的概率比较小

　　中国人民大学副校长、财政金融学院教授，金融与证券研究所所长吴晓求表示，沪指暴跌的原因主要还是受到美股的影响，是一种辐射，一种影响，一种联动，中国的市场之前实际上涨得很少，如果没有美股暴跌的情况，不会出现这么大幅度的下跌。

　　吴晓求表示，美股之前的确涨得太高，是全球最大的泡沫，最大的危机。美股大幅度的下跌，一定会对中国的市场带来很大的影响。

　　管清友：2018年的所谓股灾来自资产端的慢性病

　　2015年的股灾来自资金端的急性病，2018年的所谓股灾来自资产端的慢性病。股价的核心因素有三个：盈利、流动性和风险偏好。其中风险偏好更像是一个主观的因变量，真正推动股价的其实就两个因素：要么资金端流动性多了，要么资产端公司盈利好了。2015年之前的牛市就是资金端推动。场内两融加上场外配资推动资金端疯狂扩张，导致疯牛。当清查配资导致资金端骤然收紧的时候，A股出现流动性股灾。2015年之后，资金端得到有效清理和控制，资产端盈利出现改善，整个A股（剔除金融石化）的利润增速在2014和2015年只有6.3%和-3.6%，2016年和2017年Q3分别达到了30.9%和37.9%。这样的业绩扶着A股走出基本面慢牛。但到了2018年，这个故事似乎讲不下去了，推动资产端改善的两个红利正在远去。

　　董少鹏：A股29暴跌匪夷所思请央行立即释放流动性

　　董少鹏发微博表示中国股市29暴跌匪夷所思，请人民银行立即释放必要流动性！

　　1）中国股市中期调整两年半，长期调整10年半。经济稳定增长，就业充分，新动能提升，传统产业升级，暴跌的理由在哪里？机构们在做什么？

　　2）去杠杆降杠杆是指宏观经济的杠杆，不是把所有杠杆都拿掉。美国股市连续上涨9年，暴跌后还有21倍市盈率，他们这个杠杆才最该去除！基层单位搞去杠杆比赛，违背中央意图。请停止乱弹琴。

　　4）请中国人民银行立即释放流动性，保障市场流动性供给。3）如果中国股市只会跟着美国涨跌，那真的没有必要存在了。国家的主权在哪里？

　　林义相：股灾切肤却浑然不觉拟或被故意视而不见

　　林义相发微博表示股灾是涨出来，其逻辑犹如死亡是长出来的一样。要避免股灾，先要股市不涨(不涨则跌!)，要避免死亡，先要避免生长。近日美股暴跌，幸灾乐祸。殊不知，以今日美各指数，2008年危机前最高点，不过小小众山! 假如，假如上证有幸同比，早过万点。然很不幸，股灾切肤，却被浑然不觉，拟或被故意视而不见。

　　向威达：A股未来走势取决于内因 建议关注银行、地产

　　向威达表示A股暴跌的原因比较多，昨晚美国股市再次暴跌，是引发暴跌的一个重要因素。

　　他指出，目前美国股市仅仅下跌了大概10%左右，但在过去九年，道指和标普500上涨了3倍多，纳斯达克指数上涨了5倍多，所以未来一段时间美股下跌20%-30%并不算稀奇。

　　对于中国股市的后市走势，向威达强调，国内股市未来的走势主要还是取决于国内自身的因素，从基本面看来，中国经济的基本面风险并不大，股市的估值风险也并不大。未来的一段时间，中国的股市很难摆脱存量资金博弈的这样一个格局，所以市场未来一段时间可能还是以震荡为主要格局。

　　他指出，由于存量资金博弈的格局，再加上境外投资者的进入和国内保险的一些资本的扩张，未来市场的风格可能还会继续分化。过去一年多，大盘蓝筹股，像白酒，以及最近元旦以来银行、地产的上涨，未来的资金有可能会向优质成长股分散，这样导致资金从大盘蓝筹股流出，进入优质成长股的可能性是存在的，也就是大家去年下半年所讲的风格切换的可能性存在。

　　向威达表示，在当前这样的一个位置，不建议投资者继续砍仓，从中长线来看，地产和银行的估值还是比较安全的，另一方面，TMT里面很多优质股，经过去年一年剧烈的调整，现在估值风险也不大，利润还是在持续增长。所以他建议投资者关注银行、地产，同时，从战略上更关注TMT里的优质成长股。

　　张玮：三方面原因导致暴跌 要重视汇率黑天鹅

　　昆仑健康保险首席宏观分析师张玮表示，近日股票市场连续下跌，原因主要有三个方面：

　　一是外围市场负面情绪的传导，从历史数据看，当美国主要估值下跌时，我国股票市场跟随几率很大，所以短期美股下跌肯定会加重我国股票市场的恐慌情绪。

　　二是风险规避因素，春节马上来临，我国即将休市七天。在这期间外盘一旦有负面爆料，势必会构成情绪积累。为了规避风险，部分基金经理选择提前抛售，锁定收益。

　　三是前段时间我国股市上升太快。岁末年初时点，从12月28日的3296点一直上行至1月26日的3558点，短短的一个月上行了将近260点。而无论是监管环境、货币环境还是企业盈利，都不支持这种程度的上扬。最新公布工业企业利润数据显示：去年12月累计同比21.00%，前值21.90%，略有下降。短期股市投资的过热和基本面情况背离，加重了股市的脆弱性。

　　基于上面三个原因的综合考虑，张玮表示，短期策略应侧重于估值回归、有业绩支撑的蓝筹股，包括煤炭、银行、保险。

　　此外，张玮强调，从近两天的汇率市场来看，美元兑人民币已经从2月7日的6.25调至目前的6.32，美元回升现象已经显露。尽管此次美元回调很可能是短期操作，但在负面消息四面楚歌的市场环境下，汇率这只黑天鹅不容掉以轻心。

 

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